저평가된 DeFi 3.0 보석, 대대적인 상승세 준비 완료? 2026년에 주목해야 할 5가지 프로토콜

2026년 9월 14일 업데이트. "DeFi 3.0"은 공식적인 기술 표준이 아니며, "저평가"는 프로젝트 문서만으로 입증할 수 있는 사실이 아닙니다. 프로토콜은 예치금 증가, 실제 수익 창출, 개선된 토큰 메커니즘 또는 강력한 통합 기능을 갖추고 있더라도 고평가될 수 있습니다. 유용한 질문은 더 구체적입니다. 시장에서 아직 충분히 보상받지 못하고 있지만, 검증 가능한 운영 성과를 보이는 DeFi 프로토콜은 무엇일까요?

이 글에서는 해당 질문을 바탕으로 리서치 관심 종목 목록을 작성합니다. 검증된 종목과 시장 상황에 따라 변동하는 종목, 그리고 아직 알려지지 않은 종목을 구분합니다. 아래 소개된 프로젝트 중 어느 것도 상승이 보장된 것은 아니며, "대폭 상승"은 예측이 아닌 검토 대상 시나리오로 간주해야 합니다.

이 글에서 “DeFi 3.0”이란 무엇을 의미하는가

보편적인 DeFi 1.0/2.0/3.0 분류 체계는 없습니다. 여기서 DeFi 3.0은 프로토콜들이 단기적인 유동성 인센티브를 넘어 모듈형 인프라, 기관 유통, 토큰화된 실물 자산, 지속 가능한 수수료 모델, 그리고 주류 금융 앱에 내장될 수 있는 제품들을 향해 나아가려는 새로운 단계를 지칭하는 약어입니다.

흔히 잘못 알려진 사실은, 단순히 새로운 토큰을 추가하거나 마케팅 용어를 붙이는 것만으로 프로토콜이 "DeFi 3.0"이 된다고 생각하는 것입니다. 이는 유용한 기준이 아닙니다. 더 나은 판단 기준은 제품 아키텍처, 지속적인 사용, 통합, 수익의 질, 그리고 가치를 제대로 포착할 수 있는 토큰 모델입니다.

조치: 처음에는 라벨을 무시하세요. 해당 프로토콜이 반복되는 재정 문제를 해결하는지, 그리고 비정상적으로 높은 토큰 보조금 없이도 사용이 여전히 합리적인지 자문해 보세요.

"저평가"라는 단어가 말해줄 수 있는 것과 말해줄 수 없는 것

저평가는 상대적인 판단입니다. 투자자는 일반적으로 토큰의 시장 가치를 프로토콜 수익, 활성 자본, 성장, 유통량, 희석률, 수수료 확보, 거버넌스 권한, 경쟁력, 미래 현금 흐름 잠재력 등의 변수와 비교하여 저평가 여부를 판단합니다. 프로젝트 관련 주요 자료는 제품 정보 및 토큰 작동 방식에 대한 훌륭한 정보를 제공하지만, 공정한 시장 가격을 제시하지는 않습니다.

흔히 잘못 알려진 사실: 높은 TVL(총 예치 자산)이나 운용 자산이 토큰 가격을 자동으로 저렴하게 만드는 것은 아닙니다. 자본은 일시적일 수도 있고, 보조금을 받을 수도 있고, 마진이 낮을 수도 있고, 토큰과의 연관성이 약할 수도 있습니다.

조치 사항: 구매하기 전에 실시간 시장 데이터를 사용하여 토큰의 현재 시가총액과 완전 희석 가치를 계산한 다음, 해당 수치를 현재 수익, 공급 증가율 및 토큰 보유자 경제적 상황과 비교하십시오. 구매 당일에 해당 수치를 다시 확인하십시오.

주목할 만한 DeFi 3.0의 다섯 가지 보석

1. Morpho (MORPHO): 암호화폐 기반 대출을 넘어 발전하는 신용 ​​인프라

확인됨: Morpho는 2026년 8월 총 예금액이 140억 달러를 돌파했다고 발표했습니다. 새로운 상품인 Morpho Midnight은 7월에 비수탁형, 고정금리, 고정기간 신용 프로토콜로 출시되었습니다. 또한, 주요 핀테크 및 기관 채널을 통한 통합 및 유통 계획도 공개했습니다. Morpho 2026년 8월 업데이트 및 Morpho Midnight 출시 발표를 참조하십시오 .

이 논문이 흥미로운 이유: Morpho는 단일 대출 앱이 아닌 개방형 신용 네트워크로서의 입지를 점차 강화하고 있습니다. 이는 인프라를 지갑, 거래소, 핀테크 제품 및 기관 워크플로에 통합할 수 있기 때문에 중요하며, 모든 최종 사용자가 프로토콜의 존재를 알 필요는 없습니다.

조건부 사항: Morpho 제품 채택은 토큰 보유자의 현금 흐름과 동일한 의미가 아닙니다. MORPHO는 거버넌스 토큰입니다. 거버넌스를 통해 수수료 스위치를 활성화하고 조정할 수 있으며, 프로토콜 문서에는 차입자가 지불하는 이자의 최대 25%까지 수수료를 제한하는 상한선이 명시되어 있습니다. 하지만 이러한 메커니즘이 존재한다고 해서 토큰 보유자가 현재 고정된 경제적 권리를 갖는다는 의미는 아닙니다. Morpho 거버넌스 문서를 검토해 주십시오 .

불확실한 점은 향후 수수료, 거버넌스 결정, 토큰 분배 및 시장 기대치가 더 높은 가치 평가를 정당화할 수 있을지 여부입니다.

조치 사항: 예금 및 대출 증가율, 지배구조 승인을 받은 실제 수수료 정책 변경 사항, 그리고 MORPHO의 유통 공급량 확대라는 세 가지 요소를 함께 추적하십시오. 예금 증가율만을 매수 신호로 간주하지 마십시오.

2. Pendle (PENDLE): 온체인 수익률 시장에 대한 곡괭이와 삽을 이용한 투자

검증됨: Pendle은 수익 창출 자산을 Principal Tokens(PT)와 Yield Tokens(YT)로 토큰화하여 사용자가 원금과 미래 수익을 별도로 거래할 수 있도록 합니다. 관련 문서에 따르면 팀 및 투자자 토큰은 2024년 9월까지 완전히 귀속되었습니다. 또한, 토큰 발행량은 2026년 4월까지 감소하다가 이후 연간 2%의 최종 인플레이션율로 전환될 것이라고 설명합니다. Pendle 토큰 경제 관련 문서를 참조하세요 .

두 번째로 확인된 변경 사항은 sPENDLE 모델입니다. Pendle은 Pendle V2 수익률 및 스왑 수수료의 80%를 PENDLE 토큰 매입에 할당하고, 매입된 토큰의 최대 100%를 활성 sPENDLE 보유자에게 분배한다고 밝혔습니다. 자세한 내용은 sPENDLE 문서를 참조하십시오 .

이 논문이 흥미로운 이유: 펜들은 단일 수익원에 의존하지 않습니다. 스테이블코인 수익, 리스태킹, 위험가중자산(RWA) 수익, 토큰화된 재무부 상품, 그리고 구조화된 DeFi 시장 모두 미래 수익 거래에 대한 수요를 창출할 수 있습니다. 이는 펜들을 단일 사이클 파밍 플랫폼보다는 시장 인프라에 더 가깝게 만듭니다.

조건부적인 사항: 자사주 매입은 수수료 수익이 안정적으로 유지될 때만 의미가 있습니다. 온체인 금리가 하락하거나 사용자들이 레버리지 및 수익률 노출에 대한 비용 지불을 중단하면 수익률 거래 수요가 감소할 수 있습니다.

불확실한 점은 향후 수수료 증가율이 PENDLE의 주가에 이미 반영된 시장 기대치를 넘어설지 여부입니다.

조치 사항: 프로토콜 수수료 발생, 바이백 규모 및 빈도, sPENDLE 참여, 그리고 활발한 수익률 시장의 다양성을 주시하십시오. 일시적인 고수익 풀 하나에 의존하기보다는 폭넓은 수익 기반을 확보하는 것이 더 중요합니다.

3. 메이플(SYRUP): 측정 가능한 수익을 제공하는 온체인 기관 신용

확인됨: Maple의 공개 투명성 페이지에 따르면 2026년 9월 기준 운용자산은 약 46억 5천만 달러, 지난 12개월간 수익은 2,215만 달러였습니다. 토큰 매입 내역도 공개되어 있습니다. 최신 수치는 Maple 투명성 페이지 에서 직접 확인하세요 .

메이플은 2026년 7월 로빈후드 체인에서 syrupUSDG를 출시했으며, 2022년 이후 220억 달러 이상의 대출을 실행했다고 밝혔습니다. 해당 프로토콜은 대출을 과담보 기관 신용이라고 설명합니다. 자세한 내용은 syrupUSDG 공식 발표를 참조하십시오 .

이 논문이 흥미로운 이유는 다음과 같습니다. 메이플은 투자자들에게 운용 자산, 대출 실행액, 수익, 순이자마진, 재무 자산, 자사주 매입 등 비교적 직접적인 기본 지표들을 제공합니다. 2026년 8월, 메이플은 MIP-021 규칙 기반 프레임워크에 따른 첫 자사주 매입에 월 순수익의 10%를 사용했다고 밝혔습니다. 이는 많은 거버넌스 모델보다 토큰 경제와의 연관성을 더욱 명확하게 보여주는 사례입니다.

조건부적인 사항: 신용 사업은 경기 호황기에 가장 강력한 모습을 보입니다. 메이플의 지속 가능성은 대출 심사, 담보 품질, 청산 메커니즘, 차입자 집중도, 그리고 위기 상황에서 상환을 관리하는 능력에 달려 있습니다.

알려지지 않은 점은 SYRUP의 기업 가치에 미래 성장분이 얼마나 반영되었는지, 그리고 심각한 시장 충격 발생 시 신용 손실이 어떻게 작용할지입니다.

조치 사항: 시가총액을 연간 프로토콜 수익 및 바이백 지출과 비교하고, 최신 대출 장부 및 준비금 공개 자료를 검토하십시오. 또한 SYRUP 토큰 경제성 분석 에서 공급 및 발행량 가정을 확인하십시오.

4. 오일러(EUL): 높은 선택의 폭을 가진 인프라 투자이지, 검증된 수수료 확보 전략은 아니다.

검증 완료: Euler V2는 구성 가능한 금고 및 신용 시장을 중심으로 구축된 모듈형 대출 인프라입니다. 관련 문서에서는 시장 생성자가 담보 규칙, 오라클, 이자율 모델, 한도, 청산 설정, 거버넌스 및 기타 매개변수를 선택할 수 있는 시스템을 설명합니다. Euler V2 lite 문서를 참조하십시오 .

EUL은 거버넌스 토큰이지만 중요한 단서가 있습니다. 오일러의 현재 문서에 따르면 수수료 흐름 경매는 비활성화되어 있고 프로토콜 수수료는 0%로 설정되어 있습니다. 이 사실은 EUL이 이미 수익 공유 토큰이라는 주장을 상당히 약화시킵니다. 공식 EUL 개요를 참조하십시오 .

이 논문이 흥미로운 이유는 모듈형 대출이 특수 담보, 허가형 자산, 맞춤형 신용 상품 등 단일형 프로토콜이 제대로 처리하지 못하는 시장에 서비스를 제공할 수 있기 때문입니다. 또한 Euler는 허가형 토큰화 증권을 기반으로 구축된 대출 시장에 대한 지원을 문서화했습니다.

조건부 사항은 다음과 같습니다. 토큰 이론은 사용량이 증가하고 거버넌스가 경제적으로 의미 있는 수수료 메커니즘을 채택할 경우에만 타당성을 확보합니다.

불확실한 점은 그러한 메커니즘이 실제로 작동될지, 그 규모가 얼마나 될지, 그리고 EUL 보유자들이 재평가를 정당화할 만큼 충분한 가치를 확보할 수 있을지 여부입니다.

조치: EUL을 이 목록에서 가장 선택성이 높은 이름으로 간주하십시오. 수수료 기반 평가를 적용하기 전에 금고 증가, 대출 수요, 거버넌스 제안 및 0% 프로토콜 수수료 설정에 대한 검증된 변경 사항을 모니터링하십시오.

5. 에테나(ENA): 소비자 금융으로 확장하는 합성 달러 생태계

확인됨: Ethena는 USDe를 기존의 법정화폐 기반 스테이블코인이 아닌 암호화 자산과 그에 상응하는 단기 파생상품 포지션으로 뒷받침되는 합성 달러라고 설명합니다. 관련 문서에는 USDe의 위험 프로필이 USDC 또는 USDT와 다르다는 점이 명시적으로 언급되어 있습니다. Ethena 개요를 참조하십시오 .

2026년 9월 3일, 에테나 페이(Ethena Pay)는 소비자용 "인터넷 화폐" 애플리케이션을 발표했습니다. 출시 관련 자료에 따르면 USDe 출시 이후 에테나의 화폐 발행 및 사용 시스템을 통해 300억 달러 이상이 거래되었으며, USDe는 최고 150억 달러를 넘어섰습니다. 에테나 페이 출시 발표 자료를 참조하십시오 .

이 논문이 흥미로운 이유는 다음과 같습니다. USDe가 저축, 결제, 거래 담보 및 임베디드 애플리케이션을 위한 인프라가 된다면, ENA는 거버넌스, 스테이킹 및 생태계 인센티브를 통해 전략적 중요성을 얻을 수 있습니다.

조건부 사항: 생태계 성장이 ENA 가치의 비례적 확보를 보장하지는 않습니다. 이더나 토큰 문서에는 거버넌스, sENA 보상 및 리스테이트 관련 유틸리티가 설명되어 있지만, 구체적인 보상 프로그램은 시간이 지남에 따라 변경될 수 있습니다.

알려지지 않은 점은 규제, 파생상품 시장 구조, 수탁 방식, 자금 조달 금리 체계가 향후 스트레스 상황에서 USDe에 어떤 영향을 미칠 것인가 하는 점입니다.

조치: USDe 도입 전망과 ENA 토큰 전망을 분리하십시오. 토큰이 저평가되었는지 여부를 판단하기 전에 현재 ENA 언락, sENA 보상 규칙, 프로토콜 수익, 지원 구성 및 위험 공개 내용을 각각 독립적으로 검토하십시오.

탈중앙화 금융(DeFi) '보석' 투자 유치에 대한 네 가지 오해

"빠르게 성장하는 프로토콜에는 빠르게 성장하는 토큰이 필요합니다."

틀렸습니다. 많은 프로토콜은 의도적으로 제품 사용과 토큰 경제를 분리합니다. 성장은 토큰 보유자에게 직접 흘러가지 않고도 사용자, 유동성 공급자, 차입자, 관리자 또는 재무부에 귀속될 수 있습니다.

실행 과제: 한 줄로 된 가치 흐름도를 작성하세요. 사용자가 수수료를 지불 → 누가 수수료를 받는지 → 그중 얼마가 재무부에 귀속되는지 → 만약 있다면 얼마가 토큰을 구매하거나 보상하는 데 사용되는지.

“토큰당 가격이 낮다는 것은 기업 가치가 저평가되었다는 의미입니다.”

틀렸습니다. 공급량이 훨씬 많다면 0.20달러짜리 토큰이 200달러짜리 토큰보다 더 비쌀 수 있습니다. 단가는 가치 평가에 대해 거의 아무것도 말해주지 않습니다.

조치: 토큰 가격만 사용하는 대신 시가총액, 완전 희석 가치, 유통 비율 및 예정된 언락 횟수를 활용하십시오.

“자사주 매입은 주가 상승을 보장합니다.”

틀렸습니다. 자사주 매입은 토큰 수요를 증가시킬 수 있지만, 그 효과는 시가총액 대비 매입 규모, 신규 발행량, 언락량, 유동성 및 매도 압력에 따라 달라집니다.

조치: 연간 자사주 매입 비율을 시가총액 대비 백분율로 계산하고 예상 연간 주식 희석률과 비교합니다.

"TVL은 수익을 의미합니다."

틀렸습니다. TVL, 예치금 또는 AUM은 프로토콜을 사용하여 자본을 측정하는 지표입니다. 수익은 프로토콜이 실제로 벌어들이는 것을 측정합니다. 이 두 가지는 매우 다르게 움직일 수 있습니다.

실행 방안: 자본과 수익 창출 모두를 추적하십시오. 사용량 증가와 함께 수익의 질이 안정적이거나 개선되는 시나리오를 선호하십시오.

실용적인 DeFi 3.0 가치 평가 체크리스트

• 제품-시장 적합성: 해당 프로토콜이 신용, 수익률 거래, 결제, 지불 또는 자산 관리와 같은 반복적인 문제를 해결하고 있습니까?
• 자연적 이용률: 토큰 인센티브가 급격히 감소할 경우 사용자들이 여전히 참여할까요?
• 수익: 수수료는 반복적이고, 측정 가능하며, 경제적으로 의미 있는가?
• 토큰 연동: 해당 토큰이 수수료를 관리하고, 바이백을 받고, 프로토콜 보상을 획득하고, 인프라를 보호하거나, 단순히 투표권만 행사하는 것인가요?
• 희석률: 공급량의 몇 퍼센트가 유통되고 있으며, 남은 희석액이나 배출량은 얼마입니까?
• 재무상태표 위험: 해당 프로토콜은 신용, 레버리지, 수탁, 오라클, 브리지 또는 파생상품 위험을 감수합니까?
• 집중도: 성장은 하나의 공급망, 하나의 차입자, 하나의 자산, 하나의 시장 조성자 또는 하나의 유통 파트너에 의존하는가?
• 보안: 실제로 배포된 계약에 대한 감사가 완료되었으며, 관리자 키, 업그레이드 가능성 및 비상 권한이 명확하게 문서화되어 있습니까?
• 가치 평가: 현재 가격에서 시가총액, FDV(외부 가치), 매출 배수, 자사주 매입 수익률은 얼마인가요?
• Catalyst: 예정된 이벤트는 확정되었고 날짜도 나와 있나요, 아니면 단순히 커뮤니티에서 떠도는 소문인가요?

실행 방안: 가격 차트를 보기 전에 모든 프로젝트에 점수를 매기세요. 투자 논리가 토큰 가치의 30% 하락이나 촉매제 출시의 6개월 지연을 견뎌낼 수 없다면, 그것은 근본적인 연구가 아닌 투기일 가능성이 높습니다.

어떤 이름들이 가장 깔끔한 기본 구조를 가지고 있나요?

현재 시장 가격이 아닌 검증 가능한 운영 증거만을 기준으로 판단했을 때, Maple, Morpho, Pendle은 현재 이 그룹에서 가장 명확한 펀더멘털 스토리를 제공합니다. Maple은 가시적인 수익과 자사주 매입 실적을 보유하고 있습니다. Morpho는 매우 크고 지속적으로 확장되는 신용 사용 규모와 새로운 고정금리 상품을 갖추고 있습니다. Pendle은 성숙한 수익률 거래 상품과 sPENDLE 참여자를 위한 명확한 수수료 기반 자사주 매입 메커니즘을 보유하고 있습니다.

오일러는 강력한 인프라 선택권을 제공하지만, 현재 수수료가 0으로 설정되어 있어 토큰 가치 포착 능력이 상대적으로 약합니다. 이더나는 상당한 생태계 규모와 확장되는 소비자 금융 논리를 가지고 있지만, 투자자들은 USDe 도입과 ENA 경제를 구분하고 합성 달러 모델이 만들어내는 추가적인 위험을 이해해야 합니다.

조치: 이 순위는 참고 자료로만 활용하세요. 실제 시가총액과 유통량을 기준으로 프로젝트 순위를 다시 매기세요. 사업성이 더 탄탄하더라도 토큰 가격이 지나치게 공격적으로 책정되었다면 오히려 더 나쁜 투자 대상이 될 수 있습니다.

결론

2026년에 가장 유망한 DeFi 3.0 기회는 반드시 가장 작은 토큰이나 가장 최신 트렌드에 있는 것이 아닙니다. 오히려 실제 사용, 개선된 분배, 지속 가능한 경제, 그리고 토큰 보유자 인센티브가 수렴되기 시작하는 프로토콜이 더 나은 후보입니다.

Morpho, Pendle, Maple, Euler, 그리고 Ethena는 각각 다른 형태의 수렴을 보여줍니다. 실시간 가치 비교 없이는 어느 것도 객관적으로 "저평가"되었다고 할 수 없으며, 사전에 검증할 수 있는 방식으로 "대폭 상승"이 임박했다고 말할 수도 없습니다. 검증 가능한 것은 제품의 성장성, 실질적인 수익, 관리 가능한 토큰 공급량, 그리고 토큰 보유자가 경제적 가치를 얻을 수 있는 확실한 경로를 가지고 있는지 여부입니다.

조치 사항: 투자하기 직전에 수치를 즉시 업데이트하고, 최신 거버넌스 제안 및 위험 공개 내용을 읽고, 촉매제가 실패할 가능성을 고려하여 투자 규모를 조정하십시오. DeFi에서는 훌륭한 프로토콜을 찾는 것만큼이나 잘못된 토큰 모델을 피하는 것이 중요합니다.

1차 자료

• Morpho: 2026년 8월 네트워크 업데이트
• Morpho: MORPHO 토큰 문서
• 펜들: 토큰 경제학
• Pendle: sPENDLE 메커니즘
• Maple: 프로토콜 투명성 대시보드
• 메이플: 시럽 토큰 경제학
• 오일러: EUL 토큰 개요
• 오일러: V2 라이트 논문
• 에테나: 프로토콜 개요 및 위험 분석
• 에테나 페이: 2026년 9월 출시 예정

본 글은 정보 제공만을 목적으로 하며 금융 자문이 아닙니다. 암호화 자산 및 DeFi 프로토콜은 상당한 가치 또는 모든 가치를 잃을 수 있으며, 스마트 계약, 시장, 유동성, 거버넌스, 신용, 수탁 및 규제 관련 위험은 급변할 수 있습니다.