dYdX . 項目的顯著亮點

• dYdX 項目簡介
• 概述
• 性能分析
• 定性分析
• 流動性質押模塊
• 公平交易獎勵
• 方程 LP 獎勵
• dYdX 鏈的新更新
• 結語

dYdX 項目簡介

dYdX 協議在第 2 層 StarkEx 網絡上運營衍生品交易所。該混合去中心化交易所提供與幣安、FTX 和其他中心化交易所類似的永續期貨合約。該協議的最終目標是建立一個完全去中心化的衍生品交易所，任何一方，包括開發團隊，都不能干預協議的基本運行。

2017 年夏天，前 Coinbase 工程師 Antonio Juliano 創立了 dYdX。該協議的前兩個產品 Expo 和 Solo 是為以太坊上的保證金交易而構建的。在看到 2019 年 Bitmex 上永續合約交易的爆炸式增長後，dYdX 決定成為第一個提供此類交易的 DeFi 協議。BTC和ETH等主要代幣的永續交易類型的推出很快受到許多交易者的歡迎。 

2022 年第二季度，dYdX 宣布從 StarkEx 切換到自己的原生區塊鏈（稱為 dYdX Chain），作為完全去中心化工作的一部分。

概述

第三季度，dYdX 沒有第二季度那麼多亮點，但 The Merge 是一個重要事件，肯定對季度業績產生了影響。按平均水平衡量，第三季度 dYdX 的每日交易量和用戶與第二季度一樣活躍。與前幾個季度相比，以太坊交易的比例更高，因為交易者已經做好了在以太坊硬分叉期間多次嘗試交易的準備。儘管交易者活動活躍，但 dYdX 網絡仍然出現大量提款。

本季度的治理工作重點是優化 DYDX（協議原生代幣）通脹獎勵。在另一個季度，該協議產生的收入高於作為激勵措施支付的代幣的美元價值。收入現在計入 dYdX Trading，而不是社區金庫。財政部只有 DYDX 代幣來資助計劃。

6 月份宣布的向 V4 的遷移是開發者測試網推出的一個重要里程碑。預計將於 2023 年第二季度推出 dYdX Chain，創建去中心化訂單簿並改善代幣持有者與協議之間的一致性。

性能分析

dYdX 的交易收入下降了22%，從第二季度的2900 萬美元下降到第三季度的2260 萬美元。儘管代幣價格下跌，但支付的獎勵（索賠後以美元計）仍然超過了賺取的收入。淨支出為 900 萬美元，是過去四個季度中最低的。領取的獎勵激增是由於計劃大約每 28 天收集一次獎勵。

第三季度交易量下降 14% 至 916 億美元。第二季度的交易量受到 4 月、5 月和 6 月的三次高交易量事件的推動，第三季度發生了 9 月份的合併事件，這使得 ETH 交易量市場份額增加。儘管總交易量較少，但第三季度 dYdX 的日均交易量實際上比第二季度高出 1.15 億美元。

與交易量數據類似，第三季度的每日活躍用戶 (DAU) 和總交易量有所下降，這可能是由於本季度事件較少的結果。dYdX 第三季度平均交易量為 167,000 筆，每日用戶數量為 1,667 名。

儘管從交易量和每日用戶數來看，dYdX 的使用情況良好，但dYdX 在第三季度繼續出現提款。在今年第二季度有3.62 億美元離開平台後。2022 年，第三季度提款達到2.33 億美元。

由於存款下降，第三季度 dYdX 的持倉量（OI）減少了一半。根據合約條款，BTC 的 OI 下降了 50%，而 ETH 則下降了 38%，表現較好。其他代幣的數字要低得多：SUSHI、SOL、LTC、EOS 和 AVAX 的 OI 均下降了 80% 或更多。而AAVE、DOGE、DOT、FIL、MATIC、MKR和UNI則下跌了至少70%。OI 統計數據唯一增長的是 ETC，2022 年第三季度增長了 59%。

市場波動較小意味著第三季度清算量減少，清算量下降 58% 至 3.4 億美元。以太坊清算量從第二季度的 52% 上升至第三季度的 65%。比特幣波動性降低導致清算量下降 77%，BTC 清算量僅佔 dYdX 平台第三季度總清算量的 14%。

7月2日，發起快照提案，對削減流動性質押模塊進行投票。儘管論壇討論從 6 月份開始，但在快照投票後的一周內，該模塊的 TVL 從 1.3 億美元下降到 4200 萬美元。這通過了截至 9 月 27 日的鏈上投票。10 月 29 日，快速投票通過，支持撤回安全池並將分配的 DYDX 代幣發送到金庫。這仍然需要鏈上投票來實施。

第一季度和第二季度的鏈上事件導致 dYdX 在 2022 年上半年的交易量份額更高。該協議的一個積極因素是在時代結束時看到交易量大幅飆升。標準化。這種典型的非生產性貿易是通過獎勵來激勵的。獎勵計劃的修改似乎達到了預期效果。

dYdX、FTX、Binance、Deribit、Bybit 五個交易所的ETH 期貨交易量增長了17%，從第二季度的3500 億美元增至第三季度的4200 億美元。dYdX 在整個季度保持了10-15 % 的市場份額，資金費率可與最大的CEX 相媲美。

定性分析

流動性質押模塊

dYdX 提供流動性質押模塊（LSM）——任何人都可以存入經做市商批准和社區批准的 USDC 作為抵押品，以在 dYdX 上提供流動性。質押者獲得 DYDX 代幣獎勵。做市商可以獲得只能在生態系統內使用的廉價（無息）資本。9 月 27 日，dYdX 社區投票贊成縮減貸款池，將與 USDC 質押相關的 DYDX 獎勵設置為 0。

儘管其設計很有吸引力，但流動性質押模塊似乎並不是為協議分配資源的有效方式。在 dYdX Grants 的讚助下，Xenophon Labs 發布了一份關於 LSM 的研究報告，發現“81% 的獎勵代幣被授予了 USDC，而沒有交給任何做市商。” 主要問題是 USDC 質押數量取決於 dYdX 的價格，而資金可用性的變化導致做市商的利用率非常低。

7 月 6 日，社區投票決定取消與 LSM 掛鉤的借貸池，並重新使用剩餘的 DYDX 代幣獎勵。

7 月 31 日，TrueFi 的 Ryan Rodenbaugh 在論壇上發布了一項利用 TrueFi 的“自動信用額度”（ALOC）產品改進 LSM 的提案。理想情況下，TrueFi 的浮動利率 ALOC 將根據貸款池的使用情況收取可變利率。這些利率主要基於 USDC，但也受到一些 dYdX 的激勵，將減少可用資本的波動性，從而提高可用性。然而，一個重要的問題是，做市商願意在多大程度上借貸？

公平交易獎勵

dYdX 通過獎勵 DYDX 代幣交易來激勵其交易所的使用，以幫助抵消所支付的費用。之前版本的交易獎勵公式包括支付的費用、未平倉利息 (OI) 和 stkDYDX（質押 DYDX）。

3 月份的新研究表明，獲得巨額 OI 獎勵的機會為農民創造了巨大的遊戲空間，無需額外的流動性或費用即可賺取 DYDX。繼 4 月份對獎勵方程進行初步更改、降低 OI 的權重後，社區投票決定取消任何因未平倉量增加而獲得的獎勵。此次投票還將每個 epoch 的總交易獎勵減少了 25%。

自這些變化以來，未平倉合約明顯減少，但 OI 並不一定會影響流動性。事實上，交易所的未平倉合約和交易量似乎並沒有高度相關。

獎勵的總體減少增強了財務實力，並為長期投資提供了更多力量。

方程 LP 獎勵

代幣獎勵管理是本季度的主要話題，流動性提供者的獎勵也得到了解決。第一個變化發生在二月份，降低了 LP 的門檻並向更多供應商開放獎勵。然後在 5 月份，在 Wintermute（dYdX 最大的做市商之一）的要求下，社區投票決定在 LP 獎勵方程中添加數量因素。今年八月，社區進一步推進了該計劃。 

八月份的投票重視了所有市場的成交量因素。重要的是，由於擔心過多降低深度因素會對非流動性市場產生負面影響，它增加了 BTC 和 ETH 市場的權重。為了進一步平衡這種激勵，社區已將 BTC 和 ETH 市場的獎勵比例從 20% 分別降低至 10%，現在允許更多獎勵流向市場。這是交易所最深入的兩個市場，可能不需要花很多錢來吸引流動性。

到目前為止，這些變化減少了吸引深度的支出，但沒有損害整體流動性。由於 DAO 專注於優化熊市期間消耗的資源，因此調整他們為用戶提供的獎勵是他們使用的主要槓桿。

dYdX 鏈的新更新

8月23日，dYdX Trading發布博客更新V4進展。主要公告是里程碑 1，即開發者測試網絡的啟動已經完成。此外，此更新還給出了主網啟動的時間表，目前計劃於 2023 年第二季度啟動。其他計劃包括：

• 里程碑 2：內部測試網 – 2022 年第 3 季度
• 里程碑 3：私有測試網 – 2022 年第 4 季度
• 里程碑 4：公共測試網 – 2023 年第一季度

開發者測試網的上線包括訂單簿撮合引擎和保證金系統的完成。作為第一步，項目團隊實現了每秒 50 筆交易。雖然還有很多優化和改進需要進行，但這是協議重大變更的積極進展。

結語

儘管繼續從協議中提取資金，但交易者仍繼續在 dYdX 交易所進行交易。平均每日用戶數呈增加趨勢。支付給交易者和投資者的獎勵大於支付給協議的收入。社區利用治理和投票來改變所有主要獎勵計劃，關閉流動性質押池，並減少交易獎勵。dYdX 鏈目前定於 2023 年第二季度推出。它提供了進一步去中心化協議並更好地吸引代幣持有者與用戶的機會。

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