什麼是算法穩定幣？算法穩定幣分類與悖論

除了法定支持和加密支持的穩定幣之外，還有另一種穩定幣是算法穩定幣。

背景

穩定幣是一般加密貨幣尤其是 DeFi 中極其重要的組成部分。2020年，穩定幣市場取得了長足的進步，對穩定幣的需求不斷增加。這在下面的穩定幣總供應圖表中很明顯。

增長最快的穩定幣是法定支持和加密支持的穩定幣。此外，Stablecoin還有另一種穩定幣，就是 Algorithmic Stablecoin（算法穩定幣）。 

什麼是算法穩定幣？

算法穩定幣是一種基於彈性供給機制的穩定幣，使用一種稱為 Rebase 的算法。

說到算法穩定幣，要注意變基規則（rules）：

• 變基時間：通常每個項目會有不同的時間，有不同的名稱。
• Rebase 觸發價格：通常項目需要有一個價格範圍來使觸發 rebase 條件增加或減少。例如，AMPL 的價格為 +-5%。
• 該價格來自哪個預言機來源？通常項目使用 Uniswap 的 TWAP。
• 供應量的最大增加/減少。

算法穩定幣分類 

我暫時將算法穩定幣分為 3 種類型：單代幣模型、多代幣模型和混合模型。

單代幣模型

1-token 模型下的算法穩定幣將使用簡單的 Rebase 機制。 

代幣價格將與 1 美元掛鉤，每次 Rebase 會發生 3 種情況：

• (1) 代幣價格上漲超過 1 美元，總供應量將增加。
• (2) 代幣價格下跌超過 1 美元，總供應量將減少。
• (3) 代幣價格不變，保持在 1 美元左右，總供應量保持不變。

當總供應量發生變化時，將直接影響到由 Rebase 結果對應的可以增減的代幣數量所代表的代幣持有者。

算法穩定幣趨勢的突出項目和領導者是 Ampleforth (AMPL)，其次是 Yam Finance (YAM)。

多代幣模型

多代幣模型的運作機制仍與單代幣模型相同，代幣價格仍固定在 1 美元。當 Rebase 仍然有 3 種情況發生時： 

• (1) 代幣價格高於 1 美元，生成更多代幣。
• (2) 代幣價格低於 1 美元，以債券的形式產生債務。
• (3) 代幣價格穩定在 1 美元，不再產生代幣。

遵循此模型的項目最多必須有 3 個令牌，包括： 

• 穩定幣。
• 為股東分享代幣。
• 債券代幣代表協議的債務。

與單代幣模型不同的是，多代幣模型不會將生成的代幣平均分配給所有持有者，而是將其分配給協議中的參與者，如股東、流動性提供者、債券代幣持有者，根據不同的比例分配不同的費率。具體協議。

這種類型的項目可以被稱為基礎現金（BAC、BAS、BAB）、DollarProtocol（USDX、SHARE、xBOND）。

混合模型

混合模型的工作機制僅存在 1 個穩定幣，但當 rebase 為正時，總供應量將增加並分配給協議中的參與者。當rebase為負數時，債務以高折價的形式發行，以激勵穩定幣持有者購買債務。

一個典型的例子是 Emptyset Dollar (ESD) 及其分支 Dynamic Set Dollar (DSD)。

算法穩定幣的悖論

一個穩定幣想要長期使用，需要有一定的穩定性，才能吸引正常使用。為了具有一定的穩定性，算法穩定幣必須達到足夠大的資本化（1 - 100 億美元），才能有足夠的流動性來避免價格波動。

要達到如此大的上限，rebase 循環必須是正數。這導致瞭如何創造足夠大的穩定幣需求以將價格保持在 1 美元以上的問題。

為了解決這個問題，有必要激勵協議中的參與者。

單一代幣：為通過流動性挖礦提供流動性的參與者創建獎勵計劃。

多個令牌：

• 流動性提供者享有正變基後產生的穩定幣的百分比。
• 投機者：以高折價購買債券（債券）形式的債務。
• 股東：股票代幣持有人在積極的基礎上獲得更多的穩定幣。

雜交種： 

• 流動性提供者有權獲得正變基後產生的穩定幣的百分比。
• 投機者以極低的折扣價購買債券作為優惠券。
• 質押者享受正基准後生成的穩定幣的百分比。

但這些只是為了通過投機來加速網絡增長，這是不可持續的，因為一旦激勵措施用完或參與者失去興趣，項目就會陷入一種稱為“死亡螺旋”的狀態，從而導致失敗。

結束的想法

雖然算法穩定幣的想法出現在 1974 年、2014 年，但直到 2020 年，很多實驗和行動項目才開始打造穩定幣產品。 

因此，這些穩定幣還很年輕，但是，以上項目的經驗至少讓我們對其中的悖論有了一個概覽，從中可以找到好的解決方案，更接近於創建完全去中心化的穩定幣的目標。