O que são stablecoins algorítmicas? Classificação Algorítmica de Stablecoins e Paradoxo

Além das stablecoins apoiadas por fiat e cripto, há outra stablecoin que é a Algorithmic Stablecoin.

Fundo

Stablecoins são um componente extremamente importante em criptografia em geral e DeFi em particular. Em 2020, o mercado de stablecoins fez um grande progresso, a demanda por stablecoins está aumentando. Isso é evidente no gráfico da oferta total de stablecoins abaixo.

As stablecoins que tiveram o maior crescimento são as stablecoins apoiadas por fiat e apoiadas por criptomoedas. Além disso, a Stablecoin possui outra stablecoin, que é a Algorithmic Stablecoin (algorithmic stablecoin). 

O que é stablecoin algorítmica?

Algorithmic Stablecoin é uma stablecoin com estabilidade baseada no mecanismo de fornecimento elástico usando um algoritmo chamado Rebase.

Quando se trata de stablecoins algorítmicas, atenção deve ser dada à regra de rebase (regras):

• Tempo de rebase: Normalmente cada projeto terá um tempo diferente, com nomes diferentes.
• Preço de acionamento do rebase: Normalmente o projeto precisa ter uma faixa de preço para fazer com que a condição de rebase do acionador aumente ou diminua. Por exemplo, AMPL tem um preço de +-5%.
• De qual fonte de oráculos veio esse preço? Normalmente o projeto usa o TWAP da Uniswap.
• Máximo aumento/diminuição da oferta.

Classificação Algorítmica de Stablecoin 

Eu divido temporariamente o Algorithmic Stablecoin em 3 tipos: modelo de token único, modelo de token múltiplo e modelo híbrido.

Modelo de token único

As stablecoins algorítmicas sob o modelo de 1 token funcionarão com um mecanismo Rebase simples. 

O preço do token será atrelado a $ 1, toda vez que o Rebase acontecerá 3 casos:

• (1) O preço do token aumenta em mais de $ 1, a oferta total aumentará.
• (2) O preço do token cai mais de US$ 1, a oferta total diminuirá.
• (3) O preço do token inalterado permanece em torno de US$ 1, a oferta total permanece a mesma.

Quando a oferta total for alterada, afetará diretamente os detentores de tokens representados pelo número de tokens que podem aumentar ou diminuir correspondente ao resultado do Rebase.

O projeto proeminente e líder da tendência Algorithmic Stablecoin é o Ampleforth (AMPL), seguido pelo Yam Finance (YAM).

Modelo de vários tokens

O mecanismo de operação do modelo de token múltiplo ainda é o mesmo do modelo de token único, o preço do token ainda está atrelado a $ 1. Quando o Rebase ainda tem 3 casos acontecendo: 

• (1) Preço do token acima de $ 1, gere mais tokens.
• (2) Preço do token abaixo de $ 1, criando dívida na forma de um título.
• (3) O preço do token permanece estável em $ 1, sem mais tokens gerados.

Os projetos que seguem este modelo devem ter até 3 tokens, incluindo: 

• Stablecoins.
• Tokens de ações para acionistas.
• Os tokens de títulos representam a dívida do protocolo.

Ao contrário do modelo de token único, o modelo de token múltiplo não distribui o token gerado igualmente para todos os detentores, mas sim para os participantes do protocolo, como Acionista, Provedor de Liquidez, detentores de tokens de títulos com taxas diferentes dependendo do protocolo específico.

Projetos desse tipo podem ser mencionados como Basis Cash (BAC, BAS, BAB), DollarProtocol (USDX, SHARE, xBOND).

Modelo Híbrido

O mecanismo de funcionamento do Modelo Híbrido existe apenas 1 stablecoin, mas quando o rebase for positivo, a oferta total aumentará e distribuirá aos participantes do protocolo. Quando o rebase é negativo, a dívida é emitida como um cupom com um desconto alto para incentivar os detentores de stablecoin a comprar dívida.

Um exemplo típico disso é o Emptyset Dollar (ESD) e seu fork, o Dynamic Set Dollar (DSD).

O paradoxo das stablecoins algorítmicas

Uma stablecoin que queira durar muito tempo precisa ter uma certa estabilidade para poder atrair o uso normal. Para ter uma certa estabilidade, as stablecoins algorítmicas devem atingir uma capitalização grande o suficiente (1 - 10 bilhões de dólares) para ter liquidez suficiente para evitar flutuações de preços.

Para atingir uma marca de limite tão grande, o loop de rebase deve ser positivo. Isso leva à questão de como criar demanda por stablecoins grande o suficiente para manter o preço acima de US$ 1.

Para resolver esse problema, é necessário incentivar os participantes do protocolo.

Token único: crie um programa de recompensa para participantes que fornecem liquidez por meio de mineração de liquidez.

Vários tokens:

• Provedor de liquidez desfruta de % de stablecoins geradas após rebase positivo .
• Especulador: Compre dívida na forma de um título (bond) com um desconto alto.
• Acionistas: os detentores de tokens de ações recebem mais stablecoins após um rebase positivo.

Híbrido: 

• O Liquidity Provider tem direito a % de stablecoins geradas após rebase positivo .
• Os especuladores compram dívidas como cupons a um preço com grande desconto.
• Stakers desfrutam de % de stablecoins geradas após rebase positivo.

Mas estes servem apenas para acelerar o crescimento da rede através da especulação que é insustentável porque uma vez que os incentivos se esgotam ou os participantes perdem o interesse, o projeto cai em um estado chamado "Espiral da Morte" que leva ao fracasso.

Considerações finais

Embora a ideia do Algoritmo Stablecoin tenha surgido em 1974 e 2014, não foi até 2020 que muitos projetos experimentais e de ação começaram a criar produtos de stablecoin. 

Portanto, essas stablecoins ainda são muito jovens, mas as experiências dos projetos acima nos deram pelo menos uma visão geral, dos paradoxos a partir dos quais boas soluções podem ser encontradas, mais próximas do objetivo de criar stablecoins totalmente descentralizadas.